Modelo Mundell-Fleming: Economía abierta de un país

¿En qué consiste el modelo Mundell-Fleming para una economía abierta?

Estudio en profundidad del papel del modelo Mundell-Fleming en la economía abierta de un país.

1. Comprendiendo el modelo Mundell-Fleming.
2. Supuestos.
3. Construcción matemática de los supuestos.
4. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Impacto de la política monetaria.
5. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política monetaria expansiva.
6. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política monetaria contractiva.
7. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política fiscal expansiva.
8. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible.
9. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Aumento exógeno de las exportaciones.
10. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Efecto de la política fiscal expansiva.
11. Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Efecto de la política monetaria expansiva.
12. Comparación.
13. Mendigar al vecino y la depreciación competitiva.

Conclusiones clave

• Del modelo Mundell-Fleming bajo el régimen de tipo de cambio fijo, se deduce que cuando la movilidad del capital es perfecta, las tasas de interés en el país de origen no pueden desviarse de las que prevalecen en el extranjero.
• El compromiso de mantener un tipo de cambio fijo hace que los cambios en la oferta monetaria sean endógenos.
• En condiciones de perfecta movilidad del capital, el aumento de las exportaciones de una pequeña economía abierta no tiene un efecto duradero sobre el nivel de equilibrio de la renta y la producción nacionales.

Comprendiendo el modelo Mundell-Fleming

Uno de los hechos importantes de la economía mundial actual es el alto grado de integración o vinculación entre los mercados financieros o de capital.

Los hogares , los bancos o las corporaciones de diferentes países buscan en todo el mundo el rendimiento más alto (por supuesto, ajustado por riesgo).

Como resultado, los rendimientos o rendimientos en los mercados de capitales de diferentes países se vinculan entre sí. Por ejemplo, si las tasas de interés o el rendimiento del capital social en India aumentan en relación con los de EE. UU., Los inversores estadounidenses intentarían prestar o invertir su capital en India para aprovechar los mayores rendimientos. Por otro lado, los prestatarios recurrirían a los EE. UU. Para pedir prestados fondos de los mercados financieros de EE. UU. Para aprovechar las tasas de rendimiento más bajas.

La tendencia a igualar las tasas de rendimiento del capital en los mercados financieros de diferentes países como resultado de la perfecta movilidad del capital fue formalizada en un modelo en la década de 1960 por Robert Mundell, ahora profesor en la Universidad de Columbia y fallecido Marcus Fleming, economista del FMI.

Supuestos

(1) Una pequeña economía abierta.
(2) Las tasas impositivas son las mismas en todas partes.
(3) Los inversionistas extranjeros no enfrentan riesgos políticos (es decir, el miedo al nacionalismo de los activos extranjeros, restricciones a la transferencia de activos, riesgo de incumplimiento por parte de gobiernos extranjeros).

En estas condiciones y con perfecta movilidad de capital, los inversores o los tenedores de activos extranjeros intentarían invertir en el activo en cualquier país que arroje la mayor rentabilidad. Esto obligaría a que las tasas de rendimiento de los activos fueran iguales en todos los mercados de capitales internacionales porque nadie invertiría con un rendimiento más bajo.

Sin embargo, cabe señalar que la perfecta igualación de los rendimientos en diferentes países depende fundamentalmente de los supuestos gemelos de la movilidad perfecta del capital y la tasa de interés extranjera o mundial fija para una economía. De hecho, el modelo Mundell-Fleming asume una pequeña economía abierta que es incapaz de influir en la tasa de interés mundial.

Además, asume una perfecta movilidad del capital. “El capital es perfectamente móvil a nivel internacional cuando los inversores pueden comprar activos en cualquier país que elijan, rápidamente con bajos costos de transacción y en cantidades ilimitadas. Cuando el capital es perfectamente móvil, los poseedores de activos están dispuestos y pueden mover grandes cantidades de fondos a través de las fronteras en busca de la mayor rentabilidad o los menores costos de endeudamiento ".

El supuesto de una pequeña economía abierta con perfecta movilidad de capital juega un papel importante en el modelo Mundell-Fleming. El supuesto de una economía pequeña y abierta implica que la economía puede pedir prestado o prestar todo lo que quiera en los mercados financieros mundiales sin afectar la tasa de interés. Por lo tanto, para una economía pequeña y abierta, la tasa de interés está determinada por la tasa de interés mundial.

Construcción matemática de los supuestos

En este contexto, $r = r_f$. Donde $r$ representa la tasa de interés interna en la economía y $r_f$ es la tasa de interés mundial. Es la perfecta movilidad del capital lo que hace que la tasa de interés interna ($r$) sea igual a la tasa de interés mundial. Si debido a algún evento o política económica, la tasa de interés interna resulta ser más baja que la tasa de interés mundial, las salidas de capital llevarían la tasa de interés interna de nuevo a la tasa de interés mundial.

Por otro lado, si algún evento o política hace que el interés interno supere la tasa de interés mundial, las entradas de capital reducirían la tasa de interés interna al nivel de la tasa de interés mundial. Por tanto, la ecuación $r = r_f$ representa que el flujo internacional de capital hace que la tasa de interés nacional sea igual a la tasa de interés mundial.

El modelo Mundell-Fleming, con la tasa de interés interna determinada por la tasa de interés mundial, se centra en el papel del tipo de cambio en la determinación del ingreso nacional a corto plazo. Otro aspecto importante del modelo Mundell-Fleming es que el comportamiento de la economía depende de si adopta el sistema de tipo de cambio fijo o el sistema de tipo de cambio flexible.

En lo que sigue, primero explicamos a continuación el modelo Mundell-Fleming cuando la economía opera bajo el sistema de tipo de cambio fijo y luego analizamos el modelo cuando la economía ha adoptado el sistema de tipo de cambio flexible.

El modelo Mundell-Fleming de una pequeña economía abierta con perfecta movilidad de capital se puede describir mediante las siguientes ecuaciones para las curvas $IS$ e $LM$

Ecuación IS

$$Y = C (Y- T) + I (r_f) + G + NX (R)$$

Ecuación LM

$$M / P = L (r_f , Y)$$

La ecuación $IS$ describe los bienes marca el equilibrio y la segunda ecuación $LM$ describe el equilibrio del mercado monetario. $G$ y Tare son las variables determinadas por la política fiscal, $M$ es la variable de política monetaria y son variables exógenas importantes. El precio $P$ y la tasa de interés mundial ($r_4$) son las otras variables dadas exógenamente.

Dada la tasa de interés, la intersección de las curvas $IS$ y $LM$ determina el nivel de ingreso nacional en el que tanto el mercado de bienes como el mercado de dinero están en equilibrio. Además, en el caso del sistema de tipo de cambio variable, el equilibrio de los dos mercados también determina el tipo de cambio.

Sin embargo, el modelo Mundell-Fleming se basa en las mismas condiciones que no prevalecen en el mundo real. En primer lugar, existen diferencias fiscales entre países que dificultan la movilidad del capital en respuesta a los diferenciales de tipos de interés entre países.

En segundo lugar, los tipos de cambio entre diferentes monedas pueden cambiar, a veces considerablemente, lo que afecta el rendimiento en dólares de la inversión extranjera. Por último, los países adoptan medidas para restringir las salidas de capital o simplemente incumplen los pagos. Estas son algunas de las razones por las cuales las tasas de interés en diferentes países no son iguales.

Modelo Mundell-Fleming de la pequeña economía abierta con un sistema de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Impacto de la política monetaria

Un resultado importante del modelo de vinculación Mundell-Fleming bajo un régimen de tipo de cambio fijo es que el banco central de un país no puede aplicar una política monetaria independiente. En perfecta movilidad, una diferencia muy pequeña en las tasas de interés en diferentes países provocaría flujos de capital infinitos que provocarían cambios en la balanza de pagos.

Estos cambios en la balanza de pagos afectarán el tipo de cambio entre las diferentes monedas nacionales, lo que eliminaría el diferencial de tipos de interés. Veamos un ejemplo. Supongamos que el Banco Central de un país endurece su política monetaria para aumentar la tasa de interés en la economía. Cuando con la adopción de esta política la tasa de interés suba en la economía, los extranjeros trasladarán sus fondos de inversión a este país para aprovechar la tasa de interés más alta.

Con una gran entrada de capital, el tipo de cambio de la moneda nacional se elevará, es decir, se apreciará la moneda del país que adopte una política monetaria de tasa de interés más alta. Esta apreciación de la moneda desalentará las exportaciones y estimulará las importaciones, lo que afectaría negativamente a la balanza de pagos.

Esto obligará al Banco Central del país comprometido a mantener el tipo de cambio en un nivel fijo a intervenir para evitar la apreciación del tipo de cambio de la moneda nacional.

Para evitar la apreciación de la moneda, el Banco Central comprará la moneda extranjera, digamos dólar estadounidense. Esto conducirá al aumento de las reservas de divisas con el Banco Central, que emitirá más moneda nacional contra el aumento de las reservas de divisas.

Como resultado, la oferta monetaria en la economía se expandirá y provocará una caída de la tasa de interés. Así, con la perfecta movilidad del capital y dado un tipo de cambio fijo, el tipo de interés interno ha retrocedido al nivel inicial.

Para citar de nuevo a Dornbusch y Fischer, “Con tipos de cambio fijos y perfecta movilidad del capital, un país no puede salirse de la línea que prevalece en el mercado mundial. Cualquier intento de una política monetaria independiente genera flujos de capital y es necesario intervenir hasta que las tasas de interés vuelvan a estar en línea con las del mercado mundial ”.

De lo anterior se desprende que, dado un mayor grado de movilidad de capital entre países; las tasas de interés no pueden ser muy diferentes. Las diferencias en las tasas de interés más allá de cierto punto generarán flujos de capital entre países que tenderán a proporcionar rendimientos a nivel mundial en todos ellos.

Modelo Mundell-Fleming de la pequeña economía abierta con un sistema de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política monetaria expansiva

Analicemos ahora el efecto de la expansión monetaria bajo el régimen de tipo de cambio fijo utilizando el modelo $IS-LM$. Considere la figura 25.2 donde en el panel (a) se grafican las curvas $IS$ y $LM$, así como la línea recta horizontal $BP$. La línea horizontal $BL = 0$ a la tasa de interés interna $i$ igual a la tasa de interés externa $i_f(i = i_f)$ indica que el país no tiene ni déficit ni superávit en su balanza de pagos, es decir, su balanza de pagos está en equilibrio.

A cualquier otro tipo de interés se producirán flujos masivos de capital que provocarán un desequilibrio en la balanza de pagos y obligarán al Banco Central a intervenir para mantener el tipo de cambio. Para ilustrar esto, consideramos que el Gobierno adopta una política de expansión monetaria. Supongamos que la economía del panel (a) de la figura 25.2 está inicialmente en el punto $E$ donde las curvas $IS-LM$ dadas se intersecan en $E$, lo que determina la tasa de interés interna $i$ que es igual a la tasa de interés extranjera $i_f$.

Con la expansión monetaria, la curva $LM$ se desplaza hacia la derecha y, como resultado, la economía se mueve a la nueva posición de equilibrio $E'$ donde la tasa de interés doméstica ha caído a $i_1$. En la nueva posición $E'$, la economía tendrá un gran déficit en la balanza de pagos que ejercerá una presión sobre el tipo de cambio de la moneda nacional para que se deprecie.

La determinación del tipo de cambio se muestra en el panel (b) de la figura 25.2 donde inicialmente la curva de demanda $DD$ y la curva de oferta $SS$ de dólares estadounidenses determinan un tipo de cambio igual a $OR$ (es decir, número de rupias por dólar estadounidense). Cuando, como resultado de la expansión de la oferta monetaria, la curva $LM_1$ se desplaza hacia la derecha a la nueva posición $LM$ y, en consecuencia, la tasa de interés doméstica cae a $i_1$ (panel (a) de la Figura 25.2), habrá grandes salidas de capital.

Estas salidas de capital reducirán la oferta de dólares estadounidenses en el mercado de divisas y, como resultado, la curva de oferta de dólares estadounidenses se desplaza hacia la izquierda a $S'$ (panel (b) de la figura 25.2), lo que da como resultado el nuevo tipo de cambio $R'$ (es decir, , más rupias por dólar estadounidense). Esto significa que la rupia india se depreciará. Para mantener el tipo de cambio intervendrá el Banco Central del país; venderá reservas de divisas en el mercado de divisas.

Por tanto, la oferta de dinero interno en la economía disminuirá. Como resultado de esta reducción en la oferta monetaria nacional, la curva $LM$ se desplazará hacia la izquierda [ver panel (a) de la figura 25.2]. Este proceso de contracción en la oferta monetaria y el consiguiente desplazamiento de la curva $LM$ hacia la izquierda continuará. hasta que se alcance de nuevo el equilibrio inicial en $E$.

De hecho, con una movilidad de capital perfecta, no es probable que la economía alcance la nueva articulación de equilibrio $E'$. Esto se debe a que la respuesta de los flujos de capital es tan grande y rápida que el Banco Central se verá obligado a revertir rápidamente la expansión inicial de la oferta monetaria antes de que se alcance el nuevo equilibrio en $E'$.

Modelo Mundell-Fleming de la pequeña economía abierta con un sistema de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política monetaria contractiva

Por el contrario, si el Banco Central adopta la política de contracción de la oferta monetaria, la curva $LM$ se desplazará hacia la izquierda del punto de equilibrio inicial $E$. Dada la curva $IS$, el nuevo equilibrio se alcanzará a una tasa de interés interna más alta en comparación con la externa. tasa de interés. Esto inducirá entradas masivas de capital que aumentarán la demanda de moneda nacional y, como resultado, la moneda nacional se apreciará.

Para mantener el tipo de cambio, el Banco Central comprará la moneda extranjera y entregará la moneda nacional a cambio. Como resultado, el banco central se verá obligado a expandir la oferta monetaria y esta expansión monetaria provocará un desplazamiento de la curva $LM$ hacia la derecha, de modo que, en última instancia, la economía nacional regrese a la situación de equilibrio inicial.

Conclusión

Del análisis anterior del modelo Mundell-Fleming bajo el régimen de tipo de cambio fijo, se deduce que cuando la movilidad del capital es perfecta, las tasas de interés en el país de origen no pueden desviarse de las que prevalecen en el extranjero. Es bastante evidente desde arriba que con una movilidad perfecta del capital, bajo un régimen de tipo de cambio fijo, la política monetaria en una economía pequeña y abierta es bastante ineficaz para influir en los niveles de ingreso (producto) nacional y empleo.

Cualquier intento por parte del banco central del país de reducir la tasa de interés mediante la expansión de la oferta monetaria conduciría a salidas masivas de capital que tendrían a provocar la depreciación de la moneda nacional. El Banco Central, que tiene la obligación de mantener el tipo de cambio en un nivel fijo, compraría la moneda nacional a cambio de moneda extranjera.

Esto dará lugar a una reducción de la oferta monetaria a su nivel original y la economía nacional volverá a alcanzar el equilibrio en el nivel inicial. Esto muestra que bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el banco central de un país no puede emprender una política monetaria independiente.

Modelo Mundell-Fleming de la pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capital: Papel de la política fiscal expansiva

Si bien la política monetaria expansiva bajo un régimen de tasa fija es bastante ineficaz para afectar el ingreso y la producción nacionales, la política fiscal es altamente efectiva, dada la perfecta movilidad del capital. Para mostrar esto a través del modelo $IS-LM$ de economía abierta, considere la Figura 25.3.

Suponga que el gobierno adopta una política fiscal expansiva y aumenta su gasto sin cambios en la oferta monetaria. En el panel (a) se verá que el aumento del gasto público provoca un desplazamiento de la curva $IS$ hacia la derecha, a la nueva posición IS '. Como se verá en el panel (a), esto eleva tanto la tasa de interés como el nivel de ingreso nacional (producción). La tasa de interés interna más alta en comparación con la tasa de interés mundial ($i_f$) provocará entradas de capital en la economía.

Estas entradas de capital provocarán una apreciación del tipo de cambio de la moneda nacional. La determinación del tipo de cambio se ilustra en el panel (b) de la Figura 25.3. Se observará en el panel (b) que, como resultado de las entradas de capital, la curva de oferta de divisas (es decir, dólares estadounidenses) se desplaza hacia la derecha de $SS$ a $S'S'$.

La nueva curva de oferta $S'S'$ del tipo de cambio de divisas se cruza con la curva de demanda de divisas en el punto $Q'$ y determina el nuevo tipo de cambio de divisas más bajo $R'$ (rupias por dólar estadounidense). Esto implica que existe una apreciación de la rupia. Para mantener el tipo de cambio en $R$, el Banco Central tendrá que expandir la oferta monetaria, lo que provocará un desplazamiento en la curva $LM$ hacia la derecha y aumentará aún más la renta nacional.

Se verá en el panel (a) de la Figura 25.3 que la oferta monetaria aumenta tanto que la curva $LM$ se desplaza a la nueva posición $LM'$ y la tasa de interés doméstica vuelve al nivel original, de modo que nuevamente es igual al interés mundial. tasa ($I = i_f$). Por lo tanto, en este caso, con una expansión endógena de la oferta monetaria para mantener el tipo de cambio, la tasa de interés permanece efectivamente fija en un nivel dado. La expansión fiscal conduce a un aumento de la renta nacional en $Y_1$ $Y_3$, igual al efecto multiplicador keynesiano.

Conclusión

El resultado del análisis anterior es que el compromiso de mantener un tipo de cambio fijo hace que los cambios en la oferta monetaria sean endógenos. Esto se debe a que el Banco Central a través de su intervención tiene que vender o comprar divisas según sea el caso para mantener el sistema de tipo de cambio en un nivel fijo.

El Banco Central bajo el sistema de tipo de cambio fijo con perfecta movilidad de capital no puede llevar a cabo una política monetaria independiente para lograr la estabilidad económica interna. Sin embargo, el gobierno puede utilizar una política fiscal expansiva para elevar el nivel de ingresos y empleo nacionales.

Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible

Ahora usamos el modelo Mundell-Fleming para explicar cómo funcionan las políticas monetarias y fiscales en una pequeña economía abierta cuando existe un régimen de tipo de cambio completamente flexible y una perfecta movilidad del capital. Se supone que los precios internos permanecen fijos mientras que el tipo de cambio es totalmente flexible.

Es importante señalar que bajo un régimen de tipo de cambio flexible, el Banco Central no interviene en el mercado de divisas. El tipo de cambio se ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de divisas. Por lo tanto, bajo un sistema de tipo de cambio flexible y sin la intervención del Banco Central, la balanza de pagos debe estar siempre en equilibrio, es decir, no hay déficit ni superávit.

Esto implica que cualquier déficit en cuenta corriente debe ser financiado con entradas de capital privado. Por el contrario, cualquier superávit en cuenta corriente debe compensarse con salidas de capital. Cabe señalar nuevamente que son los ajustes en el tipo de cambio bajo el sistema de tipo de cambio flexible lo que garantiza que la suma de las cuentas corrientes y de capital de la balanza de pagos sea cero.

Una segunda consecuencia importante de un régimen de tipo de cambio totalmente flexible es que, bajo él, el Banco Central puede seguir su política monetaria independiente, es decir, puede expandir o contraer la oferta monetaria a voluntad de acuerdo con su evaluación de las necesidades de la economía nacional. Dado que bajo tipos de cambio flexibles, el Banco Central no tiene la obligación de intervenir, no existe ningún vínculo entre la balanza de pagos y la oferta monetaria en la economía.

En el modelo de Mundell-Fleming, el supuesto de movilidad perfecta del capital asegura que a una sola tasa de interés que sea igual a la tasa de interés mundial ($i = i_f$) la balanza de pagos sea cero, es decir, en equilibrio ($BP = 0$). Cualquier tipo de interés distinto de este provoca un cambio en el tipo de cambio real a través de su efecto sobre los flujos de capital para la economía nacional.

Suponiendo que los precios internos y externos de los bienes ($p$ y $p_f$) permanezcan constantes, la disminución de la tasa de interés interna por debajo de la tasa de interés mundial (es decir, $i_f$) provocará salidas de capital ilimitadas y una depreciación del tipo de cambio . El tipo de cambio es un determinante de las exportaciones netas ($NX$) que en la economía abierta afecta la demanda agregada y por lo tanto determina el nivel de la curva $IS$ de economía abierta (curva IS: $Y = (Y, i) + NX (Y, Y_f R)$ donde $R$ significa tipo de cambio real y NX para exportaciones netas).

Ahora, la depreciación en el tipo de cambio después de las salidas de capital cuando $i $ < $ i_f$ aumentará las exportaciones y reducirá las importaciones y causará un aumento en las exportaciones netas ($NX$). El aumento de las exportaciones netas desplazará la curva $'S$ hacia la derecha y, por lo tanto, afectará el ingreso y la producción nacionales.

Por el contrario, si $i > i_f$, habrá entradas de capital ilimitadas que provocarán una apreciación del tipo de cambio que reducirá las exportaciones y aumentará las importaciones y, por lo tanto, conducirá a la reducción de las exportaciones netas ($NX$). La reducción de las exportaciones netas ($NX$) como consecuencia de la apreciación del tipo de cambio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda y, por tanto, afectará la renta y la producción nacionales.

En la pequeña economía abierta con vínculos internacionales en términos de intercambio de bienes y flujos de capital, nuestro modelo de economía abierta bajo un régimen de tipo de cambio flexible consta de las siguientes tres ecuaciones.

$$Curva IS: Y = A (Y, i) + NX (Y, Y_f , R). . .(i)$$

$$BP = NX (Y, Y_f R) + CF (I - i_f). . . (ii)$$

$$i = i_f . . . (iii)$$

Donde $CF$ significa flujos de capital. Con este modelo de vinculación Mundell-Fleming de una pequeña economía abierta bajo un régimen de tipo de cambio flexible, explicamos a continuación el efecto sobre el ingreso nacional (producto), la tasa de interés y el tipo de cambio de los siguientes factores y políticas.

1. Aumento exógeno de las exportaciones

2. Política fiscal

3. Política monetaria

Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Aumento exógeno de las exportaciones.

El efecto del aumento exógeno en las exportaciones, digamos debido al aumento en la demanda mundial de nuestros bienes, se muestra en la Figura 25.4 Inicialmente, la economía está en equilibrio en el punto $E$ con la producción nacional igual a $Y_0$ y la tasa de interés $i$ que es igual a tasa de interés mundial $i_f (i = i_f)$. Cuando hay un aumento exógeno en nuestras exportaciones, la curva $IS$ se desplaza hacia la derecha hacia $IS'$.

Ahora, la nueva curva $IS'$ interesa a la curva $LM$ en el punto $E'$ donde se compensan los mercados de bienes y monetarios. Cabe señalar que en este nuevo punto de equilibrio, $E'$, aumenta la renta nacional. El aumento de la renta nacional también induce el aumento de la tasa de interés de equilibrio por encima de la tasa de interés mundial $i_f$.

Esta tasa de interés interna más alta dará lugar a entradas de capital que ejercerán presión sobre el tipo de cambio. Estas entradas de capitales, como se vio anteriormente, harán que la moneda nacional se aprecie. La apreciación del tipo de cambio hará que nuestras exportaciones sean relativamente caras y las importaciones más baratas que antes. Como resultado, la demanda se aleja de los bienes nacionales y, como resultado, las exportaciones netas ($NX$) disminuyen.

En la figura 25.4, la apreciación del tipo de cambio y, en consecuencia, la disminución de las exportaciones netas provocarán un desplazamiento de la curva $IS$ hacia la izquierda. Las entradas de capital continuarán y las exportaciones netas seguirán disminuyendo como resultado de la apreciación de la moneda nacional hasta que la curva vuelva al nivel original $IS$ y el nivel de equilibrio de la renta y la producción nacionales se restablezca en el nivel $OY_0$ , que es consistente con el equilibrio monetario. al tipo de interés mundial.

Conclusión

De lo anterior se deduce que, en condiciones de perfecta movilidad del capital, el aumento de las exportaciones de una pequeña economía abierta no tiene un efecto duradero sobre el nivel de equilibrio de la renta y la producción nacionales. El aumento de las exportaciones netas ($NX$) hace que la tasa de interés aumente a través del aumento del nivel de la renta nacional.

Esto induce entradas de capital que se traducen en una apreciación del tipo de cambio y reducen las exportaciones netas. Esto anula el efecto sobre la renta nacional del aumento exógeno inicial de las exportaciones de un país.

Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Efecto de la política fiscal expansiva

Podemos utilizar el modelo de vinculación Mundell-Fleming para analizar el efecto de la política fiscal expansiva en una pequeña economía abierta bajo un sistema de tipo de cambio flexible. La política fiscal expansiva tiene el mismo efecto que el aumento exógeno de las exportaciones. Bajo una política fiscal expansiva, o aumenta el gasto público o se reducen los impuestos.

Esta expansión fiscal conduce al aumento de la demanda agregada y provoca un desplazamiento de la curva $IS$ hacia la derecha. Esto, dada la curva $LM$, induce a la tasa de interés a subir e invita a entradas de capital a la economía. Estas entradas de capital se traducen en una apreciación del tipo de cambio.

Esta apreciación del tipo de cambio inducida por una tasa de interés más alta conduce a la reducción de las exportaciones y al aumento de las importaciones. Como resultado, hay una reducción de las exportaciones netas que compensa por completo el impacto de la expansión fiscal en el ingreso y la producción nacionales.

Llegamos a una conclusión importante de nuestro análisis anterior. Las perturbaciones reales como el aumento exógeno de las exportaciones o la expansión del gasto público o un recorte de impuestos no afectan el nivel de equilibrio de ingresos en una pequeña economía abierta bajo un sistema de tipo de cambio flexible con perfecta movilidad del capital.

Bajo el régimen de tipo de cambio fijo, la política fiscal expansiva en una pequeña economía abierta es muy eficaz para aumentar el nivel de la renta nacional. Sin embargo, bajo un sistema de tipo de cambio flexible con condiciones de perfecta movilidad del capital, el nivel de equilibrio del ingreso o producto agregado no se ve afectado como resultado de la política fiscal expansiva.

Con un tipo de cambio flexible, la expansión fiscal provoca una apreciación del tipo de cambio que hace que las exportaciones disminuyan y las importaciones aumenten y, por lo tanto, conduce a un cambio en la composición de la demanda interna hacia bienes extranjeros y alejándose de los bienes nacionales.

Modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con un régimen de tipo de cambio flexible: Efecto de la política monetaria expansiva

En marcado contraste con la política fiscal expansiva, en el modelo de Mundell-Fleming, la política monetaria expansiva bajo un régimen de tipo de cambio flexible es muy eficaz para elevar el nivel de la renta o la producción nacionales. Este efecto favorable de la expansión de la oferta monetaria sobre el nivel de la producción nacional se debe a que provoca la depreciación del tipo de cambio de la moneda nacional.

Considere la figura 25.5 donde comenzar con las curvas de interés $IS$ y $LM$ en el punto $E$ y determine el nivel de ingreso nacional $Y_0$ y la tasa de interés $i$, ($i = i_f$). Ahora, suponga que hay un aumento en la cantidad nominal de oferta monetaria $M$. Dado que asumimos que los precios de los bienes permanecen constantes, el aumento del dinero producirá un aumento en los saldos monetarios reales, $M / P$.

Con esto en el punto de equilibrio $E$, habrá un exceso de oferta de saldos monetarios reales. Para restablecer el equilibrio, la tasa de interés tendrá que bajar o la renta agregada tendrá que subir. Como resultado, la curva $LM$ se desplaza hacia la derecha a la nueva posición $LM'$. La nueva curva $LM'$ se cruza con la curva $IS$ original en el nuevo punto $E'$.

En el nuevo punto $E'$, mientras que los mercados de bienes y dinero están en equilibrio (al tipo de cambio inicial), la tasa de interés ha caído por debajo de la tasa de interés mundial $i_f$. Esto provocará salidas de capitales del país.

Estas salidas de capital reducirán la oferta de divisas (por ejemplo, dólares estadounidenses) y conducirán a la depreciación de la moneda nacional. La depreciación de la moneda nacional hará que las exportaciones del país sean relativamente más baratas y sus importaciones relativamente caras que antes. Esto conducirá a un aumento de las exportaciones y una reducción de las importaciones del país, lo que resultará en mayores exportaciones netas ($NX$).

El aumento de las exportaciones netas ($NX$), que es un componente de la demanda agregada, hará que la curva $IS$ se desplace hacia la derecha. El punto $E'$ no es realmente un punto de equilibrio final ya que el proceso de ajuste no se completa en el punto $E$. La curva $IS$ continuará desplazándose hacia la derecha hasta que el equilibrio conjunto del mercado de bienes y el mercado de dinero se establezca a la tasa de interés que es igual a la tasa de interés mundial.

En la figura 25.5. tal equilibrio se alcanza en el punto $E”$ en el que las nuevas curvas $LM$ e $IS$ se cruzan y determinan la tasa de interés $i = i_f$. Se verá en la Figura 25.5 que en el nuevo punto de equilibrio final $E”$, el nivel de ingreso nacional (o producto agregado) $Y_1$ es mayor que el ingreso inicial $Y_0$.

Comparación

Es interesante comparar, en el caso de una economía pequeña y abierta, el impacto de la expansión de la oferta monetaria bajo un sistema de tipo de cambio flexible con el de un régimen de tipo de cambio fijo. Bajo el régimen de tipo de cambio fijo, la política monetaria expansiva es bastante ineficaz para aumentar el ingreso nacional o la producción agregada.

Cualquier intento de aumentar la oferta monetaria reduce la tasa de interés por debajo de la tasa de interés mundial, lo que provoca salidas de capital ilimitadas. Estas salidas de capital conducen a la reversión del aumento de la oferta monetaria, de modo que finalmente se restablece el equilibrio de la economía en el nivel inicial de ingreso o producción.

Por otro lado, bajo un sistema de tipo de cambio flexible donde el Banco Central no interviene, el aumento de la oferta monetaria, como se vio anteriormente, no se revierte en el mercado cambiario. Las salidas de capital que tienen lugar en el mercado de divisas tras la caída de la tasa de interés por debajo de la tasa de interés mundial provocan la depreciación de la moneda nacional.

Esta depreciación hace que las exportaciones aumenten y las importaciones disminuyan, lo que resulta en un aumento de las exportaciones netas ($NX$). En consecuencia, la expansión de la renta o la producción se produce de hecho asumiendo precios fijos. Por lo tanto, la capacidad del Banco Central para controlar la oferta monetaria con un tipo de cambio flexible es un efecto importante del sistema de tipo de cambio flexible.

Mendigar al vecino y la depreciación competitiva

Hemos visto anteriormente que la política monetaria expansiva provoca la depreciación de la moneda nacional y, por lo tanto, conduce a un aumento de las exportaciones netas y por lo tanto a un aumento de los ingresos y el empleo en la economía. La depreciación de la moneda nacional provoca un cambio en la demanda de bienes extranjeros hacia bienes nacionales.

Como resultado, los ingresos (o la producción) y el empleo en el extranjero disminuyen. Es decir, un país gana a expensas del otro país. Por tanto, la expansión de las exportaciones netas y, por tanto, de la renta y el empleo como resultado de la depreciación se ha denominado política de empobrecimiento del vecino. Es decir, el aumento de la producción y el empleo en un país se produce al generar desempleo y pérdida de producción en otros países.

De lo anterior se deduce que la depreciación del tipo de cambio es principalmente una forma de desplazar la demanda de bienes extranjeros hacia bienes nacionales en lugar de aumentar el nivel de demanda mundial. El ajuste del tipo de cambio puede desempeñar un papel importante en la promoción de la estabilidad económica a nivel de pleno empleo cuando diferentes países se encuentran en diferentes fases de los ciclos económicos.

Es decir, algunos se encuentran en fases de auge y experimentan un exceso de pleno empleo, mientras que otros están en la fase de recesión de los ciclos económicos. En este caso, si los países en recesión deprecian sus monedas nacionales, trasladarán la demanda externa a sus productos nacionales. De esta manera, esto eliminará la divergencia del pleno empleo en cada país.

Sin embargo, se ha observado que los ciclos económicos están altamente sincronizados, como la depresión mundial a principios de la década de 1930 y consecuencia del petrolero de 1973 y también recientemente en 2001-03, el ajuste del tipo de cambio no contribuirá mucho a lograr condiciones de pleno empleo en todo el mundo. .

Por ejemplo, si el nivel de la demanda mundial total es deficiente, la depreciación del tipo de cambio de varios países afectará solo la distribución de la demanda mundial dada entre los países y no ayudará a aumentar el nivel de la demanda mundial de bienes y servicios. En otras palabras, los ajustes del tipo de cambio de varios países que experimentan condiciones recesivas son simplemente políticas de empobrecimiento del vecino.

Por supuesto, desde el ángulo de un país individual, la depreciación de la moneda nacional desplaza la demanda externa hacia sí mismo y puede aumentar su producción y empleo. Pero, si un país puede aumentar su producción y empleo depreciando su moneda, otros también pueden hacerlo. Esto conduce a una depreciación competitiva por parte de diferentes países para atraer la demanda mundial de sus bienes a expensas de otros.