Regla de las 48 horas

¿Qué es la regla de las 48 horas?

La regla de las 48 horas es un requisito de que los vendedores de valores respaldados por hipotecas (mortgage-backed securities o MBS, por sus siglas) por anunciar (to-be-announced o TBA, por sus siglas) comuniquen toda la información del grupo con respecto a los MBS a los compradores antes de las 3 pm hora del este, 48 horas antes de la fecha de liquidación de la operación. La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (Securities Industry and Financial Markets Association o SIFMA, por sus siglas) hace cumplir esta regla. SIFMA se conocía anteriormente como Public Securities Association o Bond Market Association.

Conclusiones clave

• La regla de las 48 horas se refiere a una parte del proceso de asignación de hipotecas relacionado con la compra y venta de valores respaldados por hipotecas (MBS) por anunciar (TBA).
• La regla de las 48 horas estipula que el vendedor de un MBS notifica al comprador los detalles de las hipotecas subyacentes que componen el MBS a las 3 pm hora del este, 48 horas antes de la fecha de liquidación.
• La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) hace cumplir la regla de las 48 horas.
• Cuando se negocia un MBS en el mercado secundario, no se conocen las hipotecas subyacentes, lo que ayuda a facilitar la negociación y la liquidez.
• Se acuerda cierta información cuando se realiza una operación de MBS, como el precio, la paridad y el cupón, pero no las hipotecas subyacentes.
• El mercado TBA es el segundo mercado secundario más negociado después del mercado del Tesoro de EE. UU.

Comprendiendo la regla de las 48 horas

Un MBS es un bono garantizado o respaldado por préstamos hipotecarios. Los préstamos con características similares se agrupan para formar un fondo común. Luego, el grupo se vende como garantía a los inversores. La emisión de pagos de intereses y capital a los inversores se realiza a una tasa basada en los pagos de capital e intereses realizados por los prestatarios de las hipotecas subyacentes. Los inversores reciben pagos de intereses mensuales en lugar de semestrales.

Una operación por anunciar (TBA) es efectivamente un contrato para comprar o vender valores respaldados por hipotecas (MBS) en una fecha específica. No incluye información sobre el número de grupo, el número de grupos o la cantidad exacta involucrada en la transacción, lo que significa que las partes no conocen las hipotecas subyacentes. Esta exclusión de datos se debe a que el mercado de TBA asume que los grupos de MBS son más o menos intercambiables. Esta intercambiabilidad ayuda a facilitar el comercio y la liquidez.

La regla de las 48 horas es parte del proceso de asignación de hipotecas, el período en el que las hipotecas subyacentes se asignarán y estarán disponibles para un MBS específico, que se creó para brindar transparencia a los acuerdos comerciales de TBA.

La regla de las 48 horas establece que el vendedor de un MBS específico debe informar al comprador de ese MBS de las hipotecas que componen el MBS 48 horas antes de la liquidación de la operación. Debido a la fecha de liquidación estándar T + 3, esto generalmente ocurre el día después de que se ejecuta la operación.

La regla de las 48 horas como parte del proceso de TBA

El proceso de TBA beneficia a compradores y vendedores porque aumenta la liquidez del mercado de MBS al tomar miles de diferentes valores respaldados por hipotecas con diferentes características y negociarlos a través de un puñado de contratos.

Los compradores y vendedores de operaciones por confirmar acuerdan algunos parámetros necesarios, como el vencimiento del emisor, el cupón, el precio, el monto nominal y la fecha de liquidación. Los valores específicos involucrados en la negociación se anuncian 48 horas antes de la liquidación.

El mercado de TBA se estableció en la década de 1970 para facilitar la comercialización de MBS emitidos por Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae. Permite a los prestamistas hipotecarios cubrir sus oleoductos de origen.

El mercado de TBA es el mercado secundario más líquido para préstamos hipotecarios, lo que resulta en altos niveles de actividad de mercado. De hecho, la cantidad de dinero negociada en el mercado TBA es superada solo por el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU.

Ejemplo de la regla de las 48 horas

La empresa ABC decide vender un valor respaldado por hipoteca (MBS) a la empresa XYZ y la empresa XYZ acepta. La venta tendrá lugar el martes. El martes, cuando se realiza la venta, ni la Compañía ABC ni la Compañía XYZ conocen las hipotecas subyacentes que componen el valor respaldado por hipotecas (MBS).

La liquidación estándar de la industria es T + 3 días, lo que significa que esta operación se liquidará el viernes. De acuerdo con la regla de las 48 horas, el miércoles antes de las 3 pm hora del este, la Compañía ABC tendrá que notificar a la Compañía XYZ de las asignaciones hipotecarias que recibirá cuando se liquide la transacción.